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2009-09-04 工商時報 【劉益昌／台北報導】
　針對生技專家張子文與德意志銀行間有關DSPP（股票衍生工具累積股票合約票據）的投資爭議，外商銀行主管指出，DSPP是一種結合選擇權的衍生性金融商品，因涉及選擇權及槓桿操作，看對市況時大賺，但看錯市況時，確實會賠光本金且還要補繳投資損失的價差。

　外銀主管表示，DSPP目前不准許在國內銷售，投資人都是在海外市場購買或透過私人銀行操作。操作DSPP通常會與銀行簽訂一定投資期間的委託合約，譬如半年或一年等。在這段期間，委託私人銀行代為在一定的價格，定期購入股票，等累積一定部位後，也可以委託私人銀行在一定的價位，定期賣出股票。

　操作DSPP，市況看準時，透過槓桿操作將大賺，但看錯市況時，就會被迫持續購入虧損的股票。照契約約定，通常不能中途退出，否則要賠償違約金。舉例來說，台積電股價每股100元，投資人與私人銀行簽訂DSPP，委託銀行在半年內以折扣後的90元價格定期累積買入台積電股票，當台積電股價大漲至120元或甚至130元時，私人銀行還是以每股90元的價格計價，定期將台積電股票匯入投資人戶頭，投資人大賺。但若看錯市況，台積電股價持續大跌，即使跌至每股80元或甚至70元，私人銀行還是以每股90元的價格計價，定期將台積電股票匯入投資人戶頭。投資人若要中途出場，必須賠償違約金及跌價損失。

　外銀主管形容，這有點類似台股的融資信用交易，透過融資，雖可以用有限的本金，槓桿操作購入更多張數的股票，股票大漲時大賺；但當市況看錯，所融資的股票持續跌破融資維持率時，投資人必須補繳保證金，否則會遭斷頭。若股價跌幅過大，斷頭後不但本金賠光，還要補跌價的價差給券商。

　外銀主管表示，張子文的案例，須看其與德意志銀行間當初簽訂的契約，但操作DSPP，確實可能賠光本金且還要倒賠價差損失。