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2009-09-18 工商時報 【魏喬怡／台北報導】

　高收益債券近期獲得投資人高度興趣，其中亞洲高收債交易量更是明顯大增。據EPFR資料顯示，高收益債基金市場近半年多來至9月11日止已流入430億美元，即使漲幅已大，但投資熱度不減。 

　富達亞太區固定收益投資總監葛瑞可．卡爾（Gregor Carle）指出，雖然過去亞洲高收益債券的規模比歐、美的高收債券來得小，流動性較不佳，但是年初以來，由於亞洲經濟強健，亞洲高收益債券交易量明顯增加，亞債不管是基本面、深度都有所改善，且投資人信心也增加。 

　葛瑞可．卡爾分析，亞洲有許多成長快速企業體，預估市場規模約500億美元，投資標的相當多元，包括亞洲高收益公司債、半官方機構發行的債券、可轉換公司債、非美元債券，但不含結構型產品。 

　為何高收益債券今年來大幅飆漲？葛瑞可．卡爾分析，主要是過去這段期間有一些債券買回案例，包括企業重整交易與投機性買回。過去12到18個月，債券淨贖回總金額約40億美元。 

　事實上，就亞洲高收債券的信用利差與殖利率來看，現在是相當有投資價值的。就信用利差來看，目前仍在高檔，相當於亞洲金融危機時水準，但是現在亞洲整體信用狀況遠比當時情況來得佳。 

　就違約率觀察，葛瑞可說，投資人也不必過於擔心。因為過去12個月亞洲違約率在預期內，約8％。違約率符合預期原因在於，亞洲當地貨幣貸款業務及貸款成長幫助降低違約率，且支撐亞洲高收益債券表現，隨著亞洲經濟好轉，預期違約率即將觸頂。 

　葛瑞可指出，中國與亞洲區域國家經濟振興方案已經看到成效，亞洲整體經濟面比歐美來得強健，加上全球投資氣氛好轉，投資人的風險偏好已在過去兩季大幅回升，都有助亞洲高收益債券繼續看好。 

　葛瑞可認為，目前較為看好的是原物料及中國不動產業。前者像是NOBGRP及印尼煤礦業者FMGAU；後者如COGARD、AGILE、SHIMAO、LAIFNG。