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鉅亨網編譯郭照青 綜合外電   2009 / 11 / 10 星期二 03:10 

多頭市場持續地越久，投資人也就越發看漲。至今，美國股市漲勢已進入第七個月，自3月低點上漲了60%，投資人看漲的氣氛已不容質疑。

尤其，投資人還開始與1983年走勢做個比較。1983年為拉抬道瓊大漲10倍的18年多頭市場的第二年。

他們這番比較，是否可能正確？

的確，任何可能性都有。由於股市已大漲了60%，可謂是個好的開始。

但今日與1983年之間，存在有三項巨大的差異，可能使得部份樂觀氣氛遭到抑制：

第一，股價已高。巨額減記資產使得今年企業獲利受到壓抑，今年的本益比難有所表現。即使以10年平均獲利，計算本益比，股價亦仍嫌高。

第二，消費者仍然受到沉重債務拖累。1980年代初期，消費者債務約為GDP的62%，今日已達122%。未來幾年，消費者可能減少債務，而非增加，這可能將削弱購買力。

第三，在1983年，利率接近記錄高點(8.5%)，而後下滑。現在，利率僅有上升一途。若其他情況相同，利率穩健上升，將使得本益比降低。

利多的一面是，全球政府大聲表態，他們將持續免費借出大筆資金。只要他們這麼做，某些資產的價值就可能持續上漲。現在，這些資產之一就是股票。