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‧聯合理財網 2009/12/20 【經濟日報╱賀安卓 】 

歐元正前所未有的走強。1999年歐元剛面世時，對美元匯率為1.18美元，後來跌落到0.8美元附近。但是目前歐元對美元已升至1.5美元之上，對美元高估近20%。

歐元已經證明自己是金融危機中的穩定器，它讓屬於歐元區的愛爾蘭免遭破產命運，而不屬於歐元區的冰島則陷入經濟蕭條。 

歐元經常被質疑的一點，是歐元區成員國情況千差萬別。一個極端是經濟高度已發展的德國，出口極其成功，是亞洲公司在全球市場上的強勁對手。另一個極端是希臘。據歐盟統計，今年希臘政府債務已經超過國內生產毛額（GDP），今後兩年更可能達到GDP的130%。 

雖然德國可能認為其南方鄰國拖累整個歐元區的財務，而且即使是歐洲經濟落後如希臘者，也飽受強勢歐元的打擊，但我們認為兩個國家都將繼續堅守歐元。 

假如德國退出歐洲貨幣聯盟，其新貨幣對歐元將大幅升值（估計漲幅在20%至30%之間），這將使德國喪失得之不易的出口市場，最終將導致經濟蕭條。如果希臘拋棄歐元，其新貨幣對歐元可能大幅貶值，很快就會把希臘拖向破產邊緣。 

雖然國情各異，但歐元區仍將是德國人所稱的「命運共同體」（Schicksalsgemeinschaft），因此一些投資者，尤其是歐元區之外的投資者擔心歐元區分裂的風險很低。但像希臘這樣的國家無論有沒有歐元，實際上都可能破產，這種國家退出歐元區可能是個不錯的選擇。 

從公共債務角度，歐元區所有政府都面臨道德風險。因為如果一國瀕於破產而退出歐元區，其他成員國需要出手相助；其次，雖然歐洲央行可能是世界上最具獨立性的中央銀行，確實也有侷限性。 

如果強勢歐元政策導致通縮風險加大，進而導致一個或多個成員國面臨破產，那麼歐元自身很可能也將處於危險中。因此歐元存在這樣的悖論，即歐元強勢也可能為其可能的毀滅埋下種子。