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‧聯合理財網 2010/01/17【經濟日報╱文／林哲文】

整體而言，日本仍處於幾十年來最糟的經濟衰退，隨著全球信用危機所導致的大蕭條，外部需求對日本出口及國內需求也都大幅度轉弱。但日本央行若2010年至2011年都維持政策利率在0.1%不變，將有助經濟復甦。 

展望未來，預期日本外部盈餘將進一步改善，經常帳盈餘占GDP（國內生產毛額）比重可望從2009年的2%提高至2.4%，2011年更可走高至2.7%，較高油價可能限制改善程度，但此衝擊應可被強勁外部需求帶動的出口彌補。 

渣打銀行將日圓短期外匯評等由「中立」調降成「減碼」，主要是日本經濟在大幅衰退後出現穩定，日圓已變成與經濟循環相反的貨幣，這意味當經濟最糟糕的情形結束後，日圓應會走弱。 

國際收支的經常帳方面，外部盈餘在經過大幅度下滑後，已經穩定，但維持小盈餘且正在走升的商品價格可能進一步阻礙；資本帳方面，相當緩慢的經濟復甦與通縮環境，將可能限制國外投資人資金流入日本。 

此外，日本高齡化人口發展趨勢，將使日本投資人持續尋找海外商品以增加利差。在日本央行決定提供固定利率0.1%的3個月資金融通後，日圓將再度被作為利差交易的融資貨幣。 

渣打銀對日圓中期外匯評等維持「減碼」，是考量全球經濟正在復甦軌道上，這意味資金外流超過經常帳盈餘，日圓下跌趨勢將超過三至六個月，且在低通膨及需要降低負債下，日本經濟復甦將可能相當緩慢且漸進，持有日圓資產的潛在報酬率非常低。 

日本已經沒有進一步採取寬鬆財政與貨幣政策支撐經濟的空間，因此需要一個較弱勢的貨幣，且OECD（經濟合作發展組織）的購買力評價顯示，日圓對美元的價值已高估約21.05%，即使不需要幾年，也至少需要幾個月的時間改善。