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2010/01/22【聯合晚報╱記者楊曉芳╱台北報導】 

新興市場經濟強勁回揚，但另一方面，支撐復甦重要來源—寬鬆氾濫的流動性，同時也引發資產泡沫及通膨疑慮。保德信新興趨勢組合基金經理人馮士耀表示，拉丁美洲將是三大新興市場區域中相對顧慮最低者，新興亞洲則將是最早面臨通膨壓力區，不過，預估2010年全球流動性仍可望相當充裕而不至於出現大幅緊縮的狀態下，新興市場股票表現在相對的基準下仍將有機會再掀起另一波高潮。

 新興歐洲 俄具續航力

中國在1月12日調升銀行存款準備金率以收回市場過多游資，此舉動引發市場對新興各國對流動性控管的關注。 

目前三大新興市場中，拉丁美洲主要經濟體的復甦力道和性質最趨於一致，出口回升帶動工業生產增長，同時物價仍持續下滑，通膨風險將是三大區域中相對最低者。 

新興歐洲區的物價維持平穩，其中俄羅斯甚至仍持續下跌，雖然出口與工業生產的復甦較為落後，但若國際原油價格能保持在每桶60塊美元以上的水準，油價收益將可望持續改善俄羅斯財政赤字的問題，預期未來政府財政、債信、基本面復甦力道皆較具有可延續性，可能也因此使股價較具有表現空間。 

新興亞洲 最早臨通膨 

新興亞洲區內，除了中印兩國受惠內需暢旺帶動工業生產回升外，如韓國等輸出型經濟體亦呈現出口快速復甦，而物價在主要經濟體如中、印、韓皆有回揚跡象，預期新興亞洲將是最早面臨通膨壓力的新興市場，目前除了中國已開始調控流動性外，不排除有其他國家跟進收回寬鬆資金的可能性。 

馮士耀進一步指出，根據中國人民銀行研究局局長日前的談話，存款準備率是中國央行多種貨幣政策調控工具之一，本次調高存款準備率主要是將貨幣政策回復到中性水準，並非是央行緊縮貨幣政策的訊號，顯示在全球貿易規模未明顯回升且消費需求復甦力道仍偏弱的情況下，即便有通膨增溫的狀況，然而進入真正緊縮性貨幣政策循環的可能性應仍未大幅升高。 

未來其他央行可能如中國人民銀行一般，政策的作為在於調整過去超寬鬆貨幣環境的程度，以避免國內資產出現泡沫的風險，而非以緊縮性貨幣政策為首要考量。因此，展望2010年主要央行的貨幣政策仍以寬鬆為基調，輔以不同程度的退市行動調整市場流動性的高低。 

新興市場 再股動高潮 

馮士耀指出，美國就業市場情形仍相當嚴峻，消費也傾向保守，預期今年美國的緊縮性貨幣政策將與以往的連續性緊縮貨幣政策不同，幅度與頻率可能較為和緩，若此，預估2010年全球流動性仍可望相當充裕而不至於出現大幅緊縮的狀態下，新興市場股票表現在相對的基準下仍將有機會再掀起另一波高潮。