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2010/03/23  【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】

富達投資時鐘顯示，目前景氣處於過熱階段，美國經濟成長率可望在第一季飆升。根據以往經驗，領先指標在年底前可能會轉為負值，屆時股票表現將轉弱。

自2007年以來，投資時鐘已經走完一個周期。富達證券指出，目前處於過熱階段，全球經濟成長強勁，整體通貨膨脹升高。不過，通常在轉折點後的六個月，才能為某個階段下定論，儘管市場可能已經先行反映了。

富達投資時鐘利用經濟成長及通貨膨脹兩項指標，將全球景氣循環區分為四個階段，即復甦、過熱、停滯性通膨、通貨再膨脹。四個階段大致依順時針方向周而復始循環，因此稱為投資時鐘。

目前投資時鐘仍停留在過熱階段，但富達國際資產配置總監葛利森（Trevor Greetham）認為，如果假設成長領先指標會像2004年一樣觸頂，同時通膨因為能源價格基期效應降溫而下滑，則接下來的六個月內，會沿著順時鐘方向進入停滯性通膨，接著是通貨再膨脹。

葛利森說，目前必須密切觀察短期通膨指標的走勢。全球綜合通膨指標目前呈現向上走勢，但還不至於產生通膨疑慮；過剩產能是讓通膨維持低檔的要素。

根據經濟合作發展組織（OECD）領先指標，七大工業國約有5%的閒置產能，但是此預估數字仍包含許多不確定因素。

目前OECD領先指標六個月變動率創1975年強力V型復甦以來的最高水準。富達證券指出，近來高風險資產價格修正，歐洲次要債市受挫，都顯示指標有觸頂跡象。在OECD指標觸頂到下一次觸底前，股市表現將比債券弱，這個階段最長可能約12個月。

葛利森分析，隨著失業率下滑，中央銀行可能會升息。不過，低通膨環境或是通膨下滑都將促使央行快速改變政策，必要時將採取降息以支撐經濟復甦。

葛利森認為，美國經濟成長可望在2010年第一季飆升，帶動股市在短期內攀升至新高。依歷史經驗，失業率下滑時，股價修正往往是很好的買點，但股市震盪難免。商品價格受惠需求強勁而進一步走高，但相關的股價表現並未跟上腳步，股價與商品價格脫勾的現象再次出現。