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2010-04-02 工商時報 【台北訊】

　美國10年期公債殖利率於上週四盤中一度突破去年底波段高點3.90％升至3.92％，本週一收盤3.86％。美國政府上週新債標售情況相對不如預期，且公債走勢疲弱，目前債券盤勢悄悄來到關鍵區域。康和投顧首席投資策略師鄧盛銘表示，未來殖利率若一舉突破壓力區4％以上，年底前走勢可能一路攻上5％以上，使股市相對受惠，股市高點可期。

　鄧盛銘表示，美國公債市場疲弱除了跟當地利率走勢上漲以及利率趨勢上看有關以外，機構投資人看好美國經濟，已逐漸走出金融海嘯，也是推升長債殖利率的原因。過去20年來，美國10年期長債殖利率一直處於長期的下降軌道中，4％以上的壓力始終非常巨大，因此一旦突破，可能會直逼2006年的5％以上水準。屆時債市將面臨極大賣壓，股市則將從中受惠，因為投資人將能接受比之前更高的無風險利率，反映市場資金價格的上揚。

　康和投顧分析美國過去20年以來史坦普500指數的企業盈餘報酬率（Earning Yield）只要接近10年期長債殖利率，且之後長債殖利率若能夠維持上揚趨勢，則史坦普500指數之後呈現上揚走勢機率便較高。目前盈餘報酬率再度趨近長債殖利率，若後續殖利率仍能繼續上揚，美股亦將繼續保持上攻動能；反之若10年期債息續於3.5％~4％之間盤整，則美股大盤可能持續盤整格局。若10年期債息未突破4％並出現大幅的下降，則美股大盤就有回檔的風險。

　美國10年期債息可被視為股市的先行指標，建議投資人可持續觀察近期能否有效突破3.5％~4％的長期整理區，作為操作上進出的依據。