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鉅亨網編譯吳國仲．綜合外電   2009 / 06 / 16 星期二 04:15
許多投資人認為，美國股市三月初的反彈開啟了新一波牛市。但另一派人士則說，有可能只是超長期熊市 (近10年前開始)的短暫喘息，意味跌勢還沒走完。

評估歷史數據與經濟現狀，後者的可能性似乎偏高。較正統的形容是－－長期熊市中的牛市循環(cyclica l bull market in a secular bear market)。

投資人還在先前股市重挫的療傷期，即便美股來到牛市之初，感受也還不甚強烈。

2008年大跌 33.8%的道瓊工業指數，從三月初至上周五(12日)止，累積漲幅34%。S&P 500指數則大漲近 40%，均符合傳統的牛市定義(自前一波低點反彈20%)。

但與2007年10月的歷史新高相比，道瓊仍跌 38%， S&P 500則相差約40%。

市場研究機構Ned Davis Research曾在2001年末提出長期熊市說，去年秋天則又引發討論。

根據Ned Davis的看法，目前正是 1900年以來第四波長期熊市。前一波是 1966-1982年，當時美國聯準會劇烈升息才擊退通膨。

該機構的預測若正確，美股三月初的反彈符合牛市定義，但由於本益比不夠低，因此不算啟動長期多頭。

Ned Davis首席投資策略師Tim Hayes(海耶斯)引據數據指出：「與1970年代的低點相比，美股當時本益比不到10，且一路延續至1982年」。他強調，依此來看，這波長期熊市可謂成熟，但還有幾年要走。

Hayes 認為，目前漲勢應能延續至明年，而後將被利率上升與通膨阻斷。最終企業獲利將被通膨墊高，相應股價下跌，本益比才會掉到長期牛市的新起點。

Lord Abbett股市分析師Milton Ezrati亦指出：「三月初的反彈究竟是循環牛市或長期，還很難判定」。他強調，這取決於經濟復甦持續的時間。

但Ezrati看好最先反映經濟復甦的類股，像工業、商品與消費性產業。

他認為，美股短期修正難免，但這波漲勢還可維持一段時間。