MrMarket.Blog

2009-08-19 工商時報 【陳欣文／台北報導】
　股市近期漲勢暫歇，但歐洲高收益債市仍維持上漲格局，過去一週美林歐洲高收益債指數上漲0.59％，累計今年以來漲幅達54.57％（原幣計價至8/14），大幅超越美林全球高收益債指數的41.83％。隨著歐洲經濟紛傳捷報，未來若歐洲景氣衰退確定結束，歐高收債今年漲幅可望創下歷來新高！

　今年歐洲高收益債市表現突出，主要是因為先前市場對於歐洲經濟前景與企業債信惡化風險的預期過度悲觀，使該地債券價格的折價幅度遠高於其他區域水準，投資人要求的風險貼水一度高達25％，所幸，政府積極介入救援之下，信用緊縮壓力鬆綁，資金重回跌深債市，使歐洲高收益債市展開強勁的反彈行情，利差更從2200個基本點大幅降至約1000個基本點左右。

　富蘭克林坦伯頓歐洲高收益基金共同經理人皮耶羅表示，受惠資金大幅流入與市場認為價格已大幅折價反應違約率與本金的最悲觀預期，今年來高收益公司債市呈現V型反彈、資金動能強勁，過去32週來有28週呈現淨流入，累積金額逾150億美元，是今年來最具吸金魅力的債券類別。

　皮耶羅認為，有別於去年下半年信用市場資金緊縮局面，今年來初級市場的供給量大舉加溫且規模已突破去年全年水準，除了有助於次級市場的流動性、縮減買賣價差的擴大情形，由於愈來愈多的公司取得債務融資或是減免，信評機構大幅調降今年違約率的預估值，預期高收益公司債利差將有持續收斂的空間。

　群益多重收益基金經理人張俊逸表示，今年以來歐洲高收益債的資本利得空間高於美國，主要是目前歐洲的利率水準仍高於美國約2％，在違約率相差不多的情況下，歐洲高收益債因有利差保護，相對佔優勢。

　不過，也有法人強調，穩健一點的做法，最好等到歐洲景氣確定轉佳再行介入佈局歐洲高收益債。

　保誠債券精選組合基金經理人蕭世昀表示，高收益債的走勢與股票市場的連動相當高，只要股市向上，高收益債的報酬也會跟著提升；不過高收益債在過去7週吸引了相當強勁的買盤，主要是因市場資金過多，因而提升了對風險性資產的偏好所致，還是基本面確實改善還有待觀察。